殼牌艱難完成對BG并購 豪賭油價回升
2016年3月4日 來源：防爆云平臺--防爆產(chǎn)業(yè)鏈一站式O2O服務(wù)平臺 防爆電氣、防爆電機、防爆通訊、防爆空調(diào) 瀏覽 2021 次 評論 0 次
世界經(jīng)濟和油價依然在低谷徘徊，石油巨頭們紛紛大幅削減開支、裁員出售資產(chǎn)。在行業(yè)一片哀嚎的大背景下，殼牌卻豪擲530億美元并購英國天然氣公司（BG），業(yè)界嘩然。
在經(jīng)過了巴西、美國、歐盟、澳大利亞、中國等多國政府監(jiān)管審查，并獲得殼牌、BG股東等各方的投票通過，歷時11個月，突破層層關(guān)卡后，殼牌2月15日正式宣布，終完成對BG的收購。
在行業(yè)形式低迷的背景下逆勢重金布局，殼牌意欲何為？完成這個豪舉后，又會給殼牌和油氣行業(yè)帶來哪些變化？殼牌方面在回復(fù)《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，BG的深水和一體化天然氣業(yè)務(wù)將為殼牌的上游業(yè)務(wù)增添活力，該業(yè)務(wù)能夠帶來有吸引力的回報和現(xiàn)金流，并具有增長潛力。不過業(yè)內(nèi)人士認為，這一切都還只是殼牌的美好期待。
突破重重關(guān)卡 終于完成并購
2月15日，殼牌正式對外宣布完成對BG的并購，距其早公布這一消息已經(jīng)過去近一年。
事實上，殼牌和BG為推動收購煞費苦心，尤其正值國際油價大幅下挫，一方面要安撫憂慮重重的投資者和股東，另一方面還要馬不停蹄地奔赴各個BG業(yè)務(wù)所在國游說，通過各地反壟斷機構(gòu)的審查和批準。
雖然中間過程頗多周折，但好在終順利通過了各方的審查。殼牌首席執(zhí)行官范伯登在巴西發(fā)表講話稱：“對殼牌來說這是一個值得紀念的時刻，完成收購后，新公司在油價波動時將具備更強的抗壓力，對股東和投資者來說，公司的可預(yù)測性和吸引力也會更高。此外，我們的儲量、產(chǎn)量，甚至現(xiàn)金流都將顯著提高。
公開資料顯示，殼牌將以現(xiàn)金加股票的支付方式收購。每股BG股票收購價為1350便士，殼牌還計劃2017~2020年期間至少回購250億美元的股票。
記者發(fā)現(xiàn)，2015年4月殼牌披露對BG的收購交易時，該公司為油價制定的長期規(guī)劃區(qū)間為每桶70美元到110美元之間。3個月之后，殼牌曾表示該交易在每桶70美元的油價水平上是劃算的。而近期的國際油價已跌至35美元下方，創(chuàng)近七年來新低，早已跌出劃算的范圍。
在2015年年底宣布收購批準獲中國商務(wù)部通過當(dāng)天，BG的股價下跌0.7%，收于每股9.2英鎊，比殼牌以現(xiàn)金和換股方式開出的價碼低了大約10%，這在一定程度上反映出市場對此次并購的擔(dān)憂。
記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，如果加上BG，新殼牌液化天然氣（LNG）權(quán)益產(chǎn)能達到3300萬噸/年，持續(xù)穩(wěn)居全球LNG第一位，估計到2017年，殼牌對華天然氣供應(yīng)將占據(jù)中國天然氣進口總量的30%左右。
業(yè)內(nèi)人士認為，資源命脈過多掌握在一家公司手里對天然氣需求還在快速增長的中國來說，并不算一個好消息。隆眾石化網(wǎng)分析師趙桂珍認為，在未來一段時間，某種情況下或?qū)⒂兄谥袊烊粴膺M口方面的利益，如惠國待遇。這也成為該并購獲得中國商務(wù)部批準的原因。
殼牌意欲何為？
BG是英國的能源公司之一，資本總額超過480億美元，在全球天然氣行業(yè)處于領(lǐng)軍地位，尤其在LNG和巴西海上油田市場地位突出。殼牌公司收購BG，是過去十年能源并購市場上罕見的大宗并購案，也是荷蘭皇家石油和英國殼牌2005年合并以來規(guī)模的并購。
在位于12年來低點的油價低迷期，同行們紛紛裁員和出售資產(chǎn)，殼牌此時巨資并購有何意圖？
“當(dāng)收購某家石油天然氣儲備公司的股票比自行鉆探的價格更便宜時，能源行業(yè)就會發(fā)生大型并購。自去年1月以來，BG的股價下跌超過50%，從這個角度說殼牌現(xiàn)在收購BG是合算的?！必敻恢形木W(wǎng)分析認為，與15年前相比，目前能源業(yè)有能力進行收購及適合被收購的公司越來越少，但行業(yè)收購的邏輯現(xiàn)今同樣適用。
盡管當(dāng)前處境艱難，但對于未來，殼牌仍堅持在油價低迷時候進行抄底收購。
對殼牌而言，BG的加盟可能會如虎添翼，后者的天然氣業(yè)務(wù)規(guī)模不僅增強了殼牌的市場地位，同時還將其推上了巴西國內(nèi)外資石油公司的寶座。
不過以前的合并收購浪潮，多是為了成立規(guī)模更大、資金實力更強的公司，并不斷尋找新的油田儲備；相比之下，這次合并的目的是壓縮供應(yīng)鏈成本。殼牌方面表示，并購BG能為公司創(chuàng)造35億美元的稅前協(xié)同效應(yīng)。
記者注意到，在澳大利亞東北部的昆士蘭，兩家公司的大型液化天然氣項目位置比較接近，共享基礎(chǔ)設(shè)施有利于提高雙方效益。兩家公司期望2016年能將資本支出壓縮到400億美元以下，去年同期支出為450億美元。
殼牌方面告訴記者，公司將采取運營管理方面的重組措施，包括業(yè)務(wù)整合和辦公場所合并。前提是并購?fù)瓿梢约芭c受影響的員工的協(xié)商等。
在行業(yè)人士看來，上游資產(chǎn)和遍布全球的LNG供應(yīng)鏈，是BG為誘人的籌碼?！罢蟽杉移髽I(yè)優(yōu)質(zhì)資源，能擴大規(guī)模經(jīng)營效益。直接表現(xiàn)在并購后殼牌天然氣供給能力大幅提高，同時殼牌在天然氣國際貿(mào)易中的地位顯著提高?！苯疸y島分析師梁津告訴記者。
對于殼牌來說，收購BG后，其在巴西的油氣產(chǎn)量將增至每日約24萬桶油當(dāng)量，占殼牌每日總計180萬桶油當(dāng)量的13%。這正是殼牌迫切需要的業(yè)務(wù)補充，去年該公司儲量下滑20%。BG將幫助抵消這些影響，使殼牌的產(chǎn)量提升約20%，儲量增加25%。
押寶油價回升
不過，相比香餑餑，BG或許更像一個“燙手山芋”。
2014年財報顯示，BG的業(yè)績并不理想，營業(yè)利潤下滑14%，油氣產(chǎn)量下滑4%，股價也出現(xiàn)了大幅下跌。2014年第四季度，BG的虧損額達到了50億美元。而過去一年，該公司股價累計跌去20%。
事實上，從2012年起，有關(guān)BG的壞消息就屢屢傳出，特別是產(chǎn)量的停滯不前，一度讓國際評級機構(gòu)穆迪將對BG的評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”。
此外，BG巴西業(yè)務(wù)不佳也是該交易中的一大隱患。
據(jù)悉，BG是巴西國家石油公司（下稱“巴油”）的合作伙伴。今年兩家公司共同發(fā)現(xiàn)了史上的超深潛水油田。殼牌和BG曾發(fā)表聯(lián)合聲明，十年后，海上石油產(chǎn)量將上升到近60萬桶/天，遠高于目前的15萬桶/天。“要做到這一點，他們要好好開發(fā)在巴西的資產(chǎn)?！必敻恢形木W(wǎng)稱，因其合作伙伴巴油腐敗蔓延且成本膨脹，許多新發(fā)現(xiàn)大型油田的開采一直停滯不前。
實際上，在油價低迷形勢下，殼牌自己也是深陷業(yè)績泥潭。資料顯示，殼牌2015年全年利潤暴跌80%至38億美元，去年同期利潤額為190億美元。殼牌2015年宣布在合并后將裁減2800個職位，而此前該公司已經(jīng)計劃在全球范圍內(nèi)削減7500個職位。
為順利完成并購，殼牌近日還將從合并后的公司中裁員數(shù)千名員工，并將在未來三年內(nèi)出售300億美元的資產(chǎn)。殼牌正在全球范圍內(nèi)進行油氣業(yè)務(wù)的重大重組，這項合并對一個即使擁有126年歷史的公司來說，仍是一個巨大挑戰(zhàn)。
在業(yè)內(nèi)人士看來，這項合并猶如“一場豪賭”。一方面，賭中國、印度等發(fā)展中國家為了應(yīng)對限排，將用天然氣等更清潔的燃料取代煤炭，天然氣需求保持快速增長；另一方面，賭亞洲市場將依賴天然氣特別是液化天然氣（LNG）進口。
完成并購后的殼牌會成為全球液化天然氣的供應(yīng)商，而中國是液化天然氣的主要進口國。不過，因國內(nèi)需求放緩和價改的不到位，國內(nèi)天然氣行業(yè)正面臨巨大的供應(yīng)過剩。
數(shù)據(jù)顯示，從2000年到2013年，中國天然氣消費年均增速曾高達16.1%。2015年，我國天然氣需求增速明顯放緩，全年表觀消費量為1910億立方米，同比增長僅3.7%，創(chuàng)近10年新低。而由于歐洲需求下降、美國開始出口，日本、韓國LNG需求也將隨著核電的發(fā)展而下降，可以預(yù)見未來五年全球LNG市場都將處于過剩狀態(tài)?！疤烊粴夤┐笥谇蟮娘L(fēng)險逐步凸顯，市場行情陷入低迷狀態(tài)?！敝杏钯Y訊分析師孫陽告訴記者。
盡管處境艱難，未來形勢并不明朗。殼牌方面表示，當(dāng)前必須適應(yīng)市場環(huán)境，并相信油價在中長期內(nèi)有望回升到每桶70美元至90美元區(qū)間，2018年將達到每桶90美元。
而現(xiàn)實是油價已迫近12年來點，并在35美元下方徘徊，未來油價增長仍未可期。已經(jīng)有公司大股東表示擔(dān)憂，緩慢復(fù)蘇的低油價可能導(dǎo)致殼牌資金緊張，并且給其增長計劃帶來風(fēng)險。
擺在殼牌面前的是一個困難的轉(zhuǎn)變和不確定的未來。在全球石油產(chǎn)量嚴重過剩的大背景下，殼牌拿下了巴西巨大的石油儲量，并專注于探索深海領(lǐng)域資源和液化天然氣業(yè)務(wù)，但油價持續(xù)低迷和天然氣消費增速持續(xù)放緩將給殼牌未來數(shù)年的發(fā)展帶來很大的不確定性。
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