石油工業(yè)如何適應(yīng)油價(jià)的跌宕起伏
2016年3月22日 來(lái)源：防爆云平臺(tái)--防爆產(chǎn)業(yè)鏈一站式O2O服務(wù)平臺(tái) 防爆電氣、防爆電機(jī)、防爆通訊、防爆空調(diào) 瀏覽 1968 次 評(píng)論 0 次
近幾年，全球石油工業(yè)一直在動(dòng)蕩中前行，經(jīng)歷的沖擊非油價(jià)的大起大落莫屬。2008年全球金融危機(jī)后油價(jià)一度大跌，但觸底后很快反彈，到2010年底幾近100美元/桶，2011～2014年上半年，油價(jià)一直在100美元/桶以上運(yùn)行。到2014年下半年，油價(jià)開(kāi)始經(jīng)歷斷崖式下跌，至今仍然低迷。油價(jià)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，更是石油工業(yè)的生命線?？v觀近5年全球石油行業(yè)的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，石油行業(yè)一直隨油價(jià)波動(dòng)在“變”與“不變”的節(jié)奏中成長(zhǎng)。
儲(chǔ)量替代成本總體上升
2010年后，隨著油價(jià)逐步回升，石油企業(yè)的投資積極性被再次調(diào)動(dòng)起來(lái)。由于有高油價(jià)的支撐，石油企業(yè)更多介入高成本、高難度地區(qū)的油氣勘探活動(dòng)，導(dǎo)致儲(chǔ)量替代成本、儲(chǔ)量發(fā)現(xiàn)和開(kāi)發(fā)成本上漲，均超過(guò)20美元/桶，是2009年以來(lái)歷史新高。
2013年全球市場(chǎng)興起并購(gòu)熱，但2010～2014年全球經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有完全恢復(fù)，即使出現(xiàn)一些繁榮跡象，如油價(jià)高位，也是虛假繁榮。殼牌2013年底發(fā)布盈利預(yù)警，而其他公司沒(méi)有類似行為，不等于經(jīng)營(yíng)沒(méi)有問(wèn)題，五大石油公司2013年的業(yè)績(jī)均有下滑。在意識(shí)到需要控制成本提高效益后，石油公司紛紛加強(qiáng)管理、降低成本。2014年油價(jià)下行后，不少項(xiàng)目投資被延緩或取消，石油行業(yè)儲(chǔ)量替代率出現(xiàn)大幅下降。
油氣生產(chǎn)商無(wú)意“抄底”并購(gòu)
長(zhǎng)期以來(lái)，石油行業(yè)上游投資結(jié)構(gòu)始終比較穩(wěn)定，表現(xiàn)在開(kāi)發(fā)投資占投資的主要部分。除開(kāi)發(fā)投資外，勘探和并購(gòu)方面的投資也有重要影響。近幾年，特別是2014年全球開(kāi)發(fā)投資增幅較大，增長(zhǎng)主要來(lái)自美國(guó)的頁(yè)巖油氣。
2014年后伴隨油價(jià)下行，石油企業(yè)購(gòu)買資產(chǎn)變得更謹(jǐn)慎，全球油氣并購(gòu)?fù)顿Y明顯減少。2013年全球證實(shí)儲(chǔ)量交易金額為1060億美元，2014年降至477億美元。如果說(shuō)上世紀(jì)70年代后跨國(guó)石油公司對(duì)外擴(kuò)張是受石油峰值論的影響產(chǎn)生資源短缺思維，那么現(xiàn)在顧慮似乎應(yīng)該打消了，因?yàn)橛蜌庾C實(shí)儲(chǔ)量幾十年來(lái)都是增長(zhǎng)。
投資結(jié)構(gòu)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)理念有異
一體化油氣公司始終是上游油氣投資的主體，其中既有跨國(guó)石油公司，又有國(guó)家石油公司，緊隨其后的是大型獨(dú)立勘探開(kāi)發(fā)公司，它們投資總額占全球油氣總投資的90%以上。2014年，一體化油氣公司投資額為3635億美元，獨(dú)立勘探開(kāi)發(fā)公司投資額為3048億美元；其中從事石油業(yè)務(wù)的公司投資2179億美元，從事天然氣業(yè)務(wù)的公司投資738億美元。按照5年平均值計(jì)算，2010～2014年獨(dú)立勘探開(kāi)發(fā)公司的投資額以年均11%的速度增長(zhǎng)，而一體化公司的投資增長(zhǎng)率僅為1%。一體化油氣公司2010～2014年凈現(xiàn)金流為1500億美元，而獨(dú)立勘探開(kāi)發(fā)公司凈現(xiàn)金流為負(fù)2700億美元。
現(xiàn)金流出現(xiàn)較大差異的主要原因是一體化公司的經(jīng)營(yíng)理念和獨(dú)立勘探開(kāi)發(fā)公司不同。前者在追求資本回報(bào)的同時(shí)更多考慮紅利發(fā)放和股票回購(gòu)，后者則主要著眼于規(guī)模增長(zhǎng)，當(dāng)資金不足時(shí)往往通過(guò)資產(chǎn)出售和保險(xiǎn)的手段來(lái)彌補(bǔ)。
全球支撐美國(guó)頁(yè)巖油氣革命
2010年后，全球上游油氣投資基本保持增長(zhǎng)；但2014年油價(jià)下跌后，美國(guó)成為在油價(jià)下跌形勢(shì)下勘探開(kāi)發(fā)投資有增長(zhǎng)的國(guó)家，投資額與2013年相比增長(zhǎng)29%，投資增長(zhǎng)部分主要用于開(kāi)發(fā)和并購(gòu)。而其近鄰加拿大投資則出現(xiàn)拐點(diǎn)大幅下降，主要原因是境內(nèi)發(fā)現(xiàn)和開(kāi)發(fā)投資下降85%。歐洲地區(qū)投資降幅的是俄羅斯，達(dá)67%。
過(guò)去幾年，北美以外的國(guó)家是美國(guó)和加拿大油氣投資的主要來(lái)源，其中流向北美的資本支出達(dá)到上游現(xiàn)金流的160%。2010年以來(lái)，全球并購(gòu)開(kāi)始圍繞北美的非常規(guī)油氣展開(kāi)，2014年美國(guó)油氣并購(gòu)占全球并購(gòu)金額的70%。如果說(shuō)美國(guó)頁(yè)巖氣革命始于2007年前后，那么2010～2014年可以說(shuō)是美國(guó)頁(yè)巖氣革命之火的燃燒期，而支撐頁(yè)巖氣革命的不僅有美國(guó)，而且有來(lái)自全球的力量。
擴(kuò)邊與新發(fā)現(xiàn)是主要手段
儲(chǔ)量增長(zhǎng)一直是上游的主旋律。2010～2014年，全球油氣儲(chǔ)量一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，再次說(shuō)明油氣資源基礎(chǔ)尚在，還沒(méi)有走下坡路。
關(guān)于儲(chǔ)量增長(zhǎng)的構(gòu)成中，來(lái)自擴(kuò)邊和新發(fā)現(xiàn)的部分占主要比例。通過(guò)儲(chǔ)量復(fù)算、儲(chǔ)量購(gòu)買和提高采收率等渠道獲取的儲(chǔ)量增量每年不同，各有優(yōu)劣。2013年全球興起儲(chǔ)量購(gòu)買熱，油氣生產(chǎn)商購(gòu)買的證實(shí)油氣儲(chǔ)量是近幾年，2014年情況發(fā)生較大變化，油價(jià)下行讓很多公司捂緊了“錢袋子”，對(duì)資產(chǎn)購(gòu)買較謹(jǐn)慎，導(dǎo)致通過(guò)購(gòu)買獲得的儲(chǔ)量比例下降很多。
總體來(lái)看，擴(kuò)邊和新發(fā)現(xiàn)始終是石油行業(yè)獲取儲(chǔ)量的主要途徑，且似乎并不以經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好壞為轉(zhuǎn)移。從油氣生產(chǎn)商的資源儲(chǔ)備基礎(chǔ)看，近幾年全球油氣儲(chǔ)采比一直較穩(wěn)定。
行業(yè)凈收益有差異
2010年以來(lái)的實(shí)際表現(xiàn)是，石油公司每桶油的銷售收入在下降，利潤(rùn)水平也在下降。2014年，大型一體化公司的桶油銷售收入，其次是國(guó)家石油公司，獨(dú)立勘探開(kāi)發(fā)公司桶油銷售收入和規(guī)模成反比，公司規(guī)模越大，桶油收入反而越小。在桶油凈利潤(rùn)方面，一體化公司2014年較獨(dú)立勘探開(kāi)發(fā)公司高出近1美元/桶，但2014年的利潤(rùn)水平較2010年以來(lái)的各個(gè)時(shí)期要低。規(guī)模較大的獨(dú)立勘探開(kāi)發(fā)公司桶油銷售收入低，但桶油利潤(rùn)要好于規(guī)模較小的獨(dú)立油氣商，主要原因是其折舊攤銷比例較低。
此外，伴隨油價(jià)下行，以天然氣為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司利潤(rùn)水平與以石油業(yè)務(wù)為主的公司差距縮小。2010～2013年，雙方差距為8美元/桶，2014年降至4美元/桶。從全球各油氣產(chǎn)區(qū)的總體盈利水平看，從高到低依次是亞太、非洲和中東、歐洲、中南美洲和俄羅斯、北美洲、美國(guó)和加拿大。2010～2014年全球盈利平均水平是13.23美元/桶，歐洲是14.85美元/桶，非洲和中東是18.44美元/桶，亞太是22.39美元/桶，美國(guó)和加拿大分別是8.69和7.41美元/桶。
成本是油價(jià)下行底線
雖然2011年國(guó)際油價(jià)處于危機(jī)之后的上揚(yáng)期，且油價(jià)超過(guò)100美元/桶，但石油行業(yè)的收益水平已開(kāi)始下降，而投入?yún)s一直保持增長(zhǎng)。2005～2014年，全球石油行業(yè)資本投入翻了三番。若低油價(jià)一直持續(xù)，石油行業(yè)的投資增長(zhǎng)勢(shì)頭將在很大程度上被遏制，利潤(rùn)率繼續(xù)下降將無(wú)可避免。2008年全球金融危機(jī)后，石油行業(yè)的利潤(rùn)水平因?yàn)橛蛢r(jià)下降而大幅減少，之后雖有改善，但是在整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷和油價(jià)虛高的泡沫中獲得，不會(huì)長(zhǎng)久。本輪油價(jià)下行和持續(xù)低價(jià)已使全球石油行業(yè)上游發(fā)展進(jìn)入冬季。
不能因?yàn)橛蛢r(jià)下行就否定上游的戰(zhàn)略地位。從歷史經(jīng)驗(yàn)和發(fā)展規(guī)律看，即使是在低油價(jià)時(shí)期，石油行業(yè)的上游投資還是占整體投資的主要部分，這是由石油行業(yè)的技術(shù)特點(diǎn)決定。以?？松梨诘任宕笫凸緸槔?，在上世紀(jì)90年代末的低油價(jià)時(shí)期，上游投資占整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈投資的比例還在60%～70%以上。現(xiàn)在看來(lái)，不斷下行的油價(jià)一次次讓地緣政治的動(dòng)蕩對(duì)其影響“失聲”，在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷遏制石油需求的背景下，能止跌油價(jià)且有效的工具只有油氣生產(chǎn)成本。換句話說(shuō)，成本是油價(jià)下行的底線。
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