EIA調(diào)低全球原油需求增長預(yù)測 預(yù)計油價維持現(xiàn)狀
2016年3月10日 來源：防爆云平臺--防爆產(chǎn)業(yè)鏈一站式O2O服務(wù)平臺 防爆電氣、防爆電機(jī)、防爆通訊、防爆空調(diào) 瀏覽 2472 次 評論 0 次
龐大的庫存仍將不斷累積， 油價預(yù)計將維持在現(xiàn)有水平附近
A 美國消費量將上升
EIA估計，2015年全球原油及其他液體燃料日均消費量增加了130萬桶，至9370萬桶。報告預(yù)計，2016年和2017年全球原油及其他液體燃料日均消費量將分別增加110萬桶和120萬桶。由于將全球原油消費占實際GDP比重的增速向下調(diào)整，與上個月的報告相比，EIA將今明兩年的消費增幅分別下調(diào)10萬桶和20萬桶。2015年全球原油消費占實際GDP比重的增速為2.4%，預(yù)計今明兩年增速將分別為2.3%和3%。
2015年，非經(jīng)合組織國家的原油及其他液體燃料的日均消費量增幅為70萬桶。預(yù)計今明兩年的日均消費量增幅將分別為100萬桶和110萬桶，這主要得益于中東及歐亞地區(qū)較強(qiáng)的消費能力。中國經(jīng)濟(jì)增速的放緩將使得全球液體燃料的消費量面臨下降的風(fēng)險。
2015年，經(jīng)合組織國家的原油及其他液體燃料日均消費量增加了60萬桶，EIA預(yù)計，2016年及2017年該組織的日均消費量均將增加10萬桶，這主要是受到美國消費量上升的拉動。報告預(yù)計，今明兩年美國的日均消費量將分別增加10萬桶和20萬桶，而歐洲國家的消費量將小幅下降，同時，今明兩年日本的日均消費量均將減少10萬桶。
B 非歐佩克成員國產(chǎn)量將減少
根據(jù)EIA的估算，2015年，非歐佩克國家的原油及液體燃料日均產(chǎn)量增幅為150萬桶，其中，絕大部分的產(chǎn)量增幅來自于北美。報告預(yù)計，今年非歐佩克國家的液體燃料日均產(chǎn)量將下降40萬桶，這將是自2008年以來首次年度產(chǎn)量出現(xiàn)下降的局面，其中大部分的削減產(chǎn)量來自于美國。2017年，非歐佩克國家的日均產(chǎn)量預(yù)計將減少50萬桶。
非歐佩克國家產(chǎn)量的變化緊跟美國致密層原油產(chǎn)量的變動，致密層原油的特點就是高衰減率及相對較短的投資周期，這也直接導(dǎo)致其對全球范圍內(nèi)原油價格的變動為敏感。然而，天然氣田中的烴類氣化液體及墨西哥灣原油產(chǎn)量的增加部分抵消了致密層原油產(chǎn)量的下滑。報告預(yù)計，今明兩年美國國內(nèi)的所有液體燃料的日均產(chǎn)量下降幅度分別為50萬桶和20萬桶，兩者均小于單純的原油產(chǎn)量下降的幅度。
除了美國之外，其他非歐佩克國家的日均產(chǎn)量將于今年增加20萬桶，明年則減少30萬桶。此前，EIA預(yù)計美國之外的非歐佩克國家將于今年出現(xiàn)產(chǎn)量減少的苗頭。然而，近期的數(shù)據(jù)顯示這些國家在低油價的環(huán)境下產(chǎn)量比預(yù)期具有更大的彈性，這也促使EIA將美國之外的非歐佩克國家產(chǎn)量下降的預(yù)期推遲至2017年。
由于在高油價時投資的一些項目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，在整個預(yù)測期內(nèi)，原油的產(chǎn)量將相對富有彈性。盡管石油公司已經(jīng)削減了投資，但其中絕大部分來自于資本預(yù)算的削減，而這對產(chǎn)量的影響將是2017年之后的事情。并且，近期美元的強(qiáng)勢以及開支的減少已經(jīng)緩解了部分國家由于石油收入下降所帶來的負(fù)面影響。
俄羅斯的原油產(chǎn)量超出了EIA的預(yù)期。與上個月的報告相比，EIA將去年四季度俄羅斯的原油日均產(chǎn)量上調(diào)20萬桶，初步的數(shù)據(jù)顯示，在今年早些時候，俄羅斯的原油日均產(chǎn)量仍維持在高位。EIA對俄羅斯的歷史產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)行了向上修正，進(jìn)而提高了其產(chǎn)量基數(shù)并將其應(yīng)用到未來的預(yù)測當(dāng)中。EIA預(yù)計，今年俄羅斯的原油日均產(chǎn)量將增加20萬桶，明年則小幅減少10萬桶。俄羅斯在低油價下暴露的風(fēng)險已經(jīng)得到了一定程度的緩解，主要是由于盧布相對于美元的大幅貶值促使以盧布計價的生產(chǎn)成本的降低以及俄羅斯石油部分稅收制度的改變。
在美國之外的非歐佩克組織當(dāng)中，預(yù)期產(chǎn)量下降幅度的是北海地區(qū)。經(jīng)歷2015年的上升之后，北海地區(qū)的原油產(chǎn)量將重新步入長期的衰減趨勢當(dāng)中并貫穿于今明兩年。計劃啟動的幾個油田項目并不足以抵消該地區(qū)快速的產(chǎn)量衰減。
以加拿大為首的其他非歐佩克國家預(yù)計在今明兩年中繼續(xù)增加原油的產(chǎn)量。EIA預(yù)計，今明兩年加拿大國內(nèi)的原油日均產(chǎn)量均將增加20萬桶，這主要是由于幾個油砂項目開始投入生產(chǎn)，包括阿聯(lián)酋皇家石油控股集團(tuán)及Cenovus能源公司的油砂項目，它們都預(yù)計將在2016年年底投產(chǎn)，這些項目都是在原油價格大幅下跌之前生產(chǎn)商就開始運營的。
2月，由于非計劃性檢修導(dǎo)致的非歐佩克國家日均供應(yīng)損失量大致為50萬桶。阿塞拜疆的古奈什利油田的7.5萬桶日均產(chǎn)量依舊未能恢復(fù)，這主要是去年12月該油田的鉆井平臺發(fā)生了火宅所致。
C 歐佩克成員國或維持產(chǎn)量捍衛(wèi)市場份額
2015年，歐佩克成員國的原油日均產(chǎn)量為3160萬桶，較2014年增加80萬桶，增量主要來自于伊拉克及沙特。EIA預(yù)計，今明兩年歐佩克成員國的原油日均產(chǎn)量將分別增加70萬桶和40萬桶，伊朗將占據(jù)其中絕大部分的增量。
去年12月4日的會議之后，歐佩克成員國發(fā)表聲明稱將繼續(xù)密切關(guān)注未來幾個月市場的發(fā)展態(tài)勢，這表明以沙特為主導(dǎo)的歐佩克成員國將延續(xù)在低油價環(huán)境下捍衛(wèi)市場份額的政策。
根據(jù)EIA的估算，2015年歐佩克成員國的非原油液體燃料的日均產(chǎn)量為660萬桶。預(yù)計今明兩年非原油液體燃料的日均產(chǎn)量增幅均為30萬桶，這部分增量主要來自于伊朗及卡塔爾。
今年2月，歐佩克國家由于非計劃性檢修導(dǎo)致的原油日均損失量約為220萬桶，較1月的損失量增加了40萬桶，這主要是由于伊拉克及尼日利亞部分輸油管道受損導(dǎo)致供應(yīng)量中斷。
EIA預(yù)計，2016年及2017年，歐佩克的原油日均剩余產(chǎn)能將分別為180萬桶和160萬桶，2015年的日均剩余產(chǎn)能為160萬桶。通常情況下，剩余產(chǎn)能是一個衡量原油市場現(xiàn)狀的典型指標(biāo)，當(dāng)日均剩余產(chǎn)能低于250萬桶的時候，原油市場將處于相對偏緊的局面。然而，持續(xù)的庫存累積及現(xiàn)在和未來全球原油高庫存都將會導(dǎo)致2016年較低的剩余產(chǎn)能對油價的影響力減弱。
根據(jù)EIA的估算，2015年年底，經(jīng)合組織國家的原油及其他液體燃料的商業(yè)總庫存為30.4億桶，這大致相當(dāng)于當(dāng)期66天的消費量。報告預(yù)計，到2016年年底，經(jīng)合組織國家的原油庫存將上升至32.4億桶，到明年年底的時候上升至33億桶。
D 未來油價存在不確定性
2月，布倫特的原油現(xiàn)貨均價較1月上漲1美元/桶至32美元/桶。美國鉆井平臺數(shù)量的持續(xù)下降以及有關(guān)歐佩克與非歐佩克國家產(chǎn)量凍結(jié)計劃預(yù)期的出現(xiàn)都給2月的原油價格提供了較大支撐，這也在很大程度上抵消了持續(xù)增長的全球原油庫存以及原油需求增幅不確定等利空因素對油價形成的壓制作用。
今年龐大的全球原油庫存仍將不斷累積，油價預(yù)計將維持在現(xiàn)有水平附近。EIA預(yù)計，今年布倫特的原油均價為34美元/桶，較上個月的預(yù)測值低3美元/桶。
EIA預(yù)計，今明兩年全球原油的日均庫存量將分別增加160萬桶和60萬桶，兩者均高于上個月的預(yù)測值。高企的原油庫存以及緩慢的市場再平衡將導(dǎo)致2017年全球原油價格回升力度低于此前的預(yù)期。在本次報告中，EIA預(yù)計明年布倫特原油的均價為40美元/桶，較上個月的預(yù)測值大幅向下修正10美元/桶。預(yù)計明年四季度布倫特原油的均價為45美元/桶，這主要是因為屆時原油市場將變得相對平衡，此后潛在的庫存量開始下降。
EIA預(yù)計，今明兩年WTI原油的均價將與布倫特價格相一致。對于今明兩年WTI與布倫特價格的平價預(yù)測是基于在美國墨西哥灣煉油市場中兩種原油相互競爭的假設(shè)，這是因為兩者的價差剛好等同于將原油從各自的定價市場運輸至煉油市場的運費的差別。
在油價的預(yù)測體系當(dāng)中，持續(xù)累積的高庫存成為的不確定性因素，這是因為全球原油儲存的容量能否吸收不斷累積的庫存量仍是個未知數(shù)。如果全球原油庫容變得緊張，那么儲存成本就會上升并促使邊際存儲方式變得更加昂貴，比如原油油輪的浮動庫存。存儲成本越高，近月合約價格就越低。額外的不確定性源于全球經(jīng)濟(jì)增長的步伐以及由此帶動的原油消費增量，同時，原油生產(chǎn)商在面對低油價時做出的反應(yīng)也使得油價面臨一定的不確定性。
現(xiàn)有的期貨和期權(quán)合約價值預(yù)示著未來油價存在很大的不確定性。截至2016年3月3日的前5天時間，2016年6月到期的WTI期貨平均價格為37美元/桶，其隱含波動率為50%。在95%的置信區(qū)間下，WTI原油在明年6月的月均價下限和上限分別為24美元/桶和58美元/桶。隨著時間的推移，在95%的置信區(qū)間下價格預(yù)期的變動幅度將持續(xù)擴(kuò)大，對于2016年12月份合約而言，其均價下限和上限分別為20美元/桶和81美元/桶。去年的這個時候，WTI的2015年6月到期的合約平均價格為54美元/桶，隱含波動率為46%，其95%的置信區(qū)間下沿和上沿分別是36美元/桶和80美元/桶。
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